地产“龙头大哥”万科最近频繁活跃在一线城市的土地竞拍现场。然而，注重土地价格和收益的万科，今年2月以来，在一线城市土地市场几乎“颗粒无收”。万科销售月报显示，6月份万科新增加了8个项目，其中有7个项目是在二线城市拿的。粗略计算，这8个项目的净占地面积合计77.7万平方米，万科共需支付47.03亿元地价款。

克而瑞(中国)研究中心首席分析师陈啸天认为，对于资本化企业来说，进入09年后，房地产市场销售形势和融资环境有所改善，企业资金压力得到减轻，尤其是一些企业在经历了07年的疯狂拿地和08年的被迫收缩后……

吸取2007年疯狂飙地的惨痛经历后，经过去年一年的修整，万科再次花巨资拿地，只是，这次出手，不论从时间、位置的选择上，还是获取量的把握上，都能嗅到那股强烈的“谨慎”味道。

5月份万科开始加速拿地。仅5月份一个月就拍得了6块土地，规划总建筑面积188　万平方米，包括无锡金色家园南地块、佛山桂城半岛路项目、沈阳铁西胶管厂地块、沈阳五里河地块、青岛双山南山地块及青岛308国道以北地块等6处，上述项目净占地面积共计65.58万平方米……

顺应市场形势，调高开工面积。公司确定了“量出为入”的存货管理策略，根据销售情况随时调整推盘计划，根据推盘需要随时调整开工计划。在今年3月份以来市场形势的快速好转推动下，上半年公司实现销售金额307.6亿元，销售面积348.8万平方米，分别同比增长27.5%和31.2%，公司存货迅速消化。

凯基证券认为，由于今年上半年销售价格的提升，预计万科A毛利水平明年和后年会恢复至07 年30%的水平。维持「增持」评级。由于今年上半年销售价格的提升，预计公司毛利水平明年和后年会恢复至07 年30%的水平。公司评价与投资建议根据新的开工计划和销售状况，预计公司09-11年的EPS分别为0.49元、0.66元和0.82元。

尽管偏谨慎的策略，使得公司上半年业绩平淡，但却换来了公司更强壮的骨骼和稳健的资产负债表。报告期末公司现金余额268.8 亿，相比年初增加了69 亿。现金占资产比21.59%，基本上是近几年最高的水平。

公司作为领跑者，拥有良好的治理结构、前瞻性的战略和强大执行力。我们认为，公司在增长方式由“规模速度”向“质量效益”转型的过程中，未来仍能保持稳健增长，预计09 年销售额有望突破600 亿元，实现营业收入450 亿元，上调公司09-11 年EPS，分别为0.51 元、0.66 元、0.81 元，维持“推荐”。

市场信心恢复，投资意愿提升，年底供应不足现象将改善。由于市场回暖，企业投资意愿恢复加快开发，公司预计09年底供应将明显增长，新增供应不足的现象改善。针对市强烈需求，上半年公司新开工面积由年初计划403万平米增加到585万平米 。

2009年8月4日万科公布2009年半年报，2009年上半年万科实现营业收入218.09亿元，同比上涨26.39%;实现营业利润41.91亿元，同比增加25.95%;实现归属母公司净利润25.24亿元，每股收益0.23元，净利润比去年同期上升22.48%。

徐军平表示，总体看来，万科的中报与此前他们的预期差不多。此前，国元证券预计万科全年每股收益为0.5元，下半年，估计毛利率会逐步上升，因为上半年一些销售比较好的项目会在年报中体现出来。 万科的净负债率比去年末下降22%，徐军平表示，这主要是由于货币资金比去年大幅增加的结果，这也与上半年良好的销售情况有关。

投资转向乐观：单月拿地规模创近两年之最。从权益建筑面积看，上次单月拿地高值出现在2008年5月的118.53万平米；从支付的土地款看，上次单月高值出现在2007年9月的43.36亿元。公司投资行为仍在理性范围内。一方面，此次8个项目平均楼面地价为2353元/平米。不断降低的净负债率将进一步巩固它的“大哥”地位。